上市航司半年报：有的闷声发大财，有的接近资不抵债

界面新闻记者 | 薛冰冰

日前，内地七家上市航司上半年成绩陈述连续发表结束。七家上市航司盈亏规划与上一年同期根本适当——大型航司遍及亏本、中小型民营航司首先盈余。仅仅数量上由上一年同期的五家亏本、两家盈余，变为本年上半年的四家亏本、三家盈余。

四大航仍未走出亏本泥潭，累计净亏本超74亿元，均匀每家日亏超一千万元。民营航司中，春秋航空仍然一骑绝尘，卫冕盈余之王；吉利航空净利同比暴升5倍多；华夏航空扭亏为盈，跻身盈余榜单，而上一年上半年录得亏本7.52亿元。

尽管四大航没能止亏，可是营收、净利同比均在持续改进。四大航司营收同比涨幅最低在14.86%、最高的到达33.39%；净亏本比较上一年同期大幅收窄，减亏起伏最高明6成。

春秋航空盈余创十年新高、海航再度挨近资不抵债

据界面新闻收拾，本年上半年，四大航中的我国国航（601111.SH）营收增速最快，同比提高33.39%，到达795.20亿元；南边航空（600029.SH）营收规划最高，为847.90亿元，作为我国航线网络最兴旺、年客运量最大的航空公司，近十年来南航营收额一向位居四大航之首，这一点至今未变。

我国东航（600115.SH）营收增速仅次于国航，同比涨幅挨近三成；海航控股（600221.SH）营收增幅在四大航中最小，不到15%，上半年完成营收317.43亿元。

数据收拾及制图：界面新闻薛冰冰（注：疫情前水平是指2019年同期水平）

四大航的共同点在于，各自营收金额都已挨近乃至显着反超疫情前水平。其间，国航、东航、南航营收水平别离康复至疫情前的122%、109%和116%，海航控股则康复至疫情前水平的91%。

收入大增的一起，净利体现远不及预期，本年上半年四大航悉数没能扭亏为盈。财报数据显现，国航和东航别离亏本27.82亿元和27.68亿元；南航不只营收规划最高，净亏本也少，不到国航、东航亏本额的一半；海航控股上半年亏本6.36亿元，而2019年同期盈余5.05亿元。

民营航司的境况则截然相反。国内最大低本钱航司、也是现在内地最挣钱航司——春秋航空（601021.SH）本年上半年盈余创十年来新高，净利为13.61亿元，到达疫情前同期水平的159%。不只如此，近十年来春秋航空最高年净利仅为18.41亿元，本年半年所赚已挨近从前年度峰值的74%。

因为破产重整后种种前史留传问题未能彻底解决，海航控股财务状况也因而受连累，最为杰出的便是巨额留传债款。界面新闻曾报导，2022年12月底，为改变资不抵债局势，“新东家”方大集团直接向海航控股注资百亿元，协助其资产负债率降至99.67%；尔后的2023年海航控股资产负债率进一步降至98.82%。

数据收拾及制图：界面新闻薛冰冰

可是到本年上半年，海航控股资产负债率又上升，到达99.38%，再度挨近资不抵债的窘境。其间，非活动负债算计1022.88亿元、活动负债算计352.83亿元。

航司本钱开销攀升，扭亏为盈困难

前述说到，四大航营收挨近乃至显着反超疫情前水平，但净利体现欠安、未能扭亏为盈。这背面和航司本钱费用开销、本钱操控有很大联系。

据界面新闻收拾，四大航运营本钱占总营收的比重高达90%以上，这也意味着，航司每卖出100元的机票至少要支付90元的本钱，赢利率可谓菲薄。

本年上半年，四大航运营本钱均在扩展，同比增速都在两位数。其间最高的是国航，运营本钱比较上一年同期添加30.84%。

数据收拾及制图：界面新闻薛冰冰 （注：/代表航司未在半年报中发表该项数据）

运营本钱之所以扩展，一方面在于，航空客运商场康复、航班量大幅添加，导致航司餐食及供应品、员工薪酬、机场起降费等各项运营本钱相应添加所造成的；另一方面，作为航司最大本钱开销项，本年上半年航空燃油价格仍高企，持续加重航司本钱担负。

界面新闻收拾发现，本年上半年四大航燃油本钱同比涨幅到达两到四成左右，国航燃油本钱上涨最多，为40.24%；东航位居这以后，上涨了33.63%；海航控股燃油本钱上涨相对较少，涨幅为18.14%。

从油价上看，中航协数据显现，本年一季度航油价格高位动摇，航空火油出厂价均匀近7000元/吨；二季度航油价格仍保持高位，易涨难跌，4—6月航空火油出厂价别离为6680元/吨、6710元/吨和6264元/吨。中航协表明，估计下半年国内航油价格保持高位动摇，均匀价格6400元/吨左右，比2019年同期高约30%。

受此影响，本年上半年四大航燃油本钱占总本钱的比重大多在上涨，国航由上一年同期的占比32.67%提高至本年上半年的35.02%、东航由34.35%上升至37.29%、南航由34.07%上升至35.49%。

比较之下，春秋航空、吉利航空两家民营航司本钱操控才能更强，运营本钱占比更低，别离为总营收的85.04%和84.29%。

春秋航空半年报中发表，上半年公司单位本钱为0.314元，较上一年同期下降0.6%。单位非油本钱为0.197元，较上一年同期下降2.1%，较2019年同期下降2.1%。 单位本钱同比下降的首要原因是运转保证端资源瓶颈有所缓解，日利用率小时同比提高14.4%，使得固定本钱有用摊薄。有用的本钱操控为公司在不影响盈余才能的前提下施行低票价战略供给了有力的支撑

可是春秋航空也说到，飞机及发动机本钱、修理本钱等项目对公司未来发生潜在压力。此外，因为地缘抵触及产油国减产办法，2024年上半年世界油价仍处在高位，公司单位航油本钱同比上升2.1%，相较2019年同期增加21.5%。

以价换量，航司票价普降、客座率上升

东航在半年报中说到，受国内航空客运商场竞赛加重、部分世界商场康复低于预期、高铁竞赛等要素影响，上半年公司国内票价水平同比有所下降，世界商场票价逐步回归正常水平。

而这一现象不只存在于东航一家，整个民航商场都在面对机票降价的局势。

客运人公里收益是航司中心运营目标之一，该目标首要表明航空公司运送每名旅客每公里带来的收入，是票价水平的直接反映。

据界面新闻收拾，本年上半年，内地7家上市航司中有四家发表了客运人公里收益，包含国有三大航及春秋航空，四家的客运人公里收益同比悉数下滑。春秋航空下滑起伏较小，同比下降2.45%，而三大航下滑起伏均超12%。

数据收拾及制图：界面新闻薛冰冰 （注：/代表航司未在半年报中发表该项数据）

票价下滑的趋势在本年暑运旺季也一向连续。航旅纵横数据显现，暑运期间民航出行票价呈现出更为“经济型”的特征，国内航线全体的机票均匀价格（不含税）比上一年同期下降约10.7%，且呈现出由低到高再到低的趋势。

票价有所下降的布景下，拉动航司客座率上升。界面新闻收拾财报发现，本年上半年内地七大上市航司客座率悉数在提高，体现最好的是低本钱航司春秋航空，客座率高达91.31%，同比上涨3.36个百分点；其次是吉利航空，客座率为84.51%，比上一年同期上涨3.83个百分点；四大航客座率在79%-83%左右，比较上一年同期最高提高了9.44个百分点。

关于高客座率体现，春秋航空在成绩沟通会上表明，在现在的经济周期阶段里，低本钱航空的商业模式受影响较小。全商场客源可能在下沉，关于公司而言，适宜的客人在增多，公司客座率可以保持在相对高的方位，价格方面遭到的影响也相对较小。

低沉有实力的部属公司

国航、东航、南航、海航四大航旗下的成员航司很多。尽管到本年上半年，四大航仍然没能扭亏为盈，可是旗下部分全资子公司或参控股公司已扭亏为盈或连续此前盈余状况，可谓低沉且有实力的部属公司。

国航系的航司共有7家，包含深圳航空、山航集团、北京航空、大连航空、国泰航空等，本年上半年7家航司中有2家盈余，别离为山航集团和国泰航空。

数据收拾及制图：界面新闻薛冰冰

疫情期间，山航集团及山航股份堕入资不抵债的窘境，整体开展面对较大困难。为了协助其走出危机，大股东国航决议经过增资扩股的方法进行输血。历时9个月，国航总算在上一年3月下旬获得山航集团的操控权，持股份额增至66%。山航集团及山航股份也成为国航兼并报表范围内公司。

数据发表，本年上半年，山航集团完成营收97.81亿元，同比涨幅高达88.97%，归母赢利为2600万元，而上一年同期归母净赢利3.57亿元。山航以外，国泰航空上半年完成归母净赢利30.67亿元，陈述期内，国航对国泰航空承认的投资收益为10.67亿元。

东航系航司共有6家，低本钱航司中联航是本年上半年仅有一家完成盈余的，录得净赢利9400万元，而上一年同期净亏本2.18亿元，大幅完成扭亏为盈。

南航系航司有7家，因为南航物流分拆上市仍在进行中、现在没有剥离南航系统，因而其财务数据也兼并在南航报表中。获益于跨境电商的繁荣鼓起，现在航空货运正处高位，在一众航司中，南航物流净利体现最为亮眼，高达17.12亿元，而上一年同期为12.58亿元。南航物流之外，厦门航空和汕头航空相同完成盈余，上半年净赢利别离为3.18亿元和600万元。